2013年1月1日起，基金產(chǎn)品審核正式告別通道制，這意味著過去簡單以發(fā)行沖規(guī)模的模式已經(jīng)成為歷史，而2012年種種巨大創(chuàng)新帶來的規(guī)模紅利，比如滬深300(2517.334,-5.62,-0.22%)ETF、短期理財基金等，已經(jīng)使得創(chuàng)新成為各家基金公司必爭之地。
而這種趨勢，在2012年最后一個月上報的基金新產(chǎn)品體現(xiàn)得很明顯，截至2012年12月24日，證監(jiān)會公布的受理名單中，創(chuàng)新型產(chǎn)品占據(jù)了大半，其中包括引人矚目的債券型ETF、黃金ETF以及跨國ETF。
其中，債券型ETF包括了國泰基金[微博]的上證5年期國債ETF和博時的上證企債30ETF等，而黃金ETF則由國泰和華安帶來，跨國ETF則是國泰基金的納斯達(dá)克[微博]100ETF。
據(jù)記者了解，這批具有重大突破的創(chuàng)新型ETF，很有可能在2013年一月份就得到獲批。
解密三大ETF
2012年的最后一個月份，三大創(chuàng)新型ETF扎堆申報的情況格外引人矚目。
首先是債券型ETF，分別從企債和國債破題。
值得注意的是，由于債券市場一直以來都存在著相互割裂的情況，存在著銀行間債市和交易所市場并行的格局。目前，兩個市場現(xiàn)券買賣、結(jié)算交收等模式完全不同，不同的券種發(fā)行分屬不同管理機構(gòu)管轄，且分別托管于中債登以及中登公司。此外，短期融資券、中期票據(jù)等品種只能在銀行間市場流通。
所以，市場此前對于債券型ETF能否實現(xiàn)跨市場的期許一直很大。
而就目前的情況來看，博時和國泰上報的債券型ETF產(chǎn)品皆為單市場產(chǎn)品。而據(jù)記者了解，事實上，交易所一直是采用單市場與跨市場產(chǎn)品并行研究準(zhǔn)備的模式，而未來，在單市場債券型ETF產(chǎn)品成熟后，跨市場產(chǎn)品也將推出。
此外，據(jù)記者從接近交易所方面人士得知，交易所對于債券型ETF的交易費用也將研究如何區(qū)別于股票型ETF的交易費用。而目前最有可能的方案是沿用現(xiàn)有的債券交易費用，這對于套利投資者而言，費用將會大幅降低。
此外，由于債券型ETF需要對接大量機構(gòu)投資者的需求，機構(gòu)投資者在投資債券時往往需要使用抵押回購來實現(xiàn)杠桿操作。據(jù)記者從上述人士處得知的信息顯示，監(jiān)管層正在考慮將債券型ETF納入抵押回購的標(biāo)的的問題，其中涉及了交易所、證監(jiān)會、中登公司三個部門，目前已經(jīng)走至中證登公司的流程，未來推出的可能性很大。
其中，在對于國債ETF而言，其最為關(guān)鍵的外部因素則是國債期貨何時能夠推出，目前，國債期貨仿真已經(jīng)運行了很長時間，從各方的準(zhǔn)備工作而言，都已經(jīng)就緒。據(jù)記者了解到的信息顯示，啟動國債期貨方案已經(jīng)上報國務(wù)院，目前正在等待批復(fù)。
如果國債期貨一旦獲批，其帶來的現(xiàn)貨需求，則會為國債ETF帶來巨大的機會。
在黃金ETF方面，目前國泰與華安已經(jīng)上報，其中華安易富黃金ETF將主要投資于金交所場內(nèi)的黃金投資品種，以追蹤我國國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格的走勢。ETF基金份額以人民幣標(biāo)價，在上交所掛牌交易。
投資者可以像買賣股票一樣在上交所進(jìn)行ETF份額的二級市場交易，也可以使用黃金現(xiàn)貨合約進(jìn)行黃金ETF的一級市場申購和贖回。
目前，我國標(biāo)準(zhǔn)化黃金主要在上海黃金交易所上市交易，根據(jù)交易規(guī)則，最小交易單位是100克/手，“目前黃金價格在300元/克以上，也就是說，最低的投資門檻也在三萬元以上。而黃金ETF一般以比較小的單位作為一份基金單位，這樣一來，投資黃金的門檻要低很多，便利了個人投資者。另外，對于部分不能或不便直接買賣或持有實物黃金資產(chǎn)的投資者，黃金ETF也開辟了一個新的投資渠道。”一位深圳基金公司產(chǎn)品部人士指出。
而除了國泰與華安的黃金ETF外，據(jù)記者此前獲悉，博時基金[微博]也計劃在深交所開發(fā)黃金ETF，目前產(chǎn)品正在籌備中。
跨國ETF在2012年底的到來，則為12月的創(chuàng)新大戰(zhàn)再添一個重量級產(chǎn)品。據(jù)了解，該產(chǎn)品將在上交所上市。事實上，此前在研究恒指等跨境ETF時，納指等為代表的美國指數(shù)就曾在討論范圍中。當(dāng)時由深交所與上交所分別牽頭研究跨境ETF，而上交所當(dāng)時的意見是選取美國市場，但由于監(jiān)管合作與交易時差等關(guān)系，最終選擇了從香港市場指數(shù)先行破題跨境ETF。
而此次，納指100ETF的上報，則意味著當(dāng)年困擾研發(fā)者的問題或已得到了解決。
風(fēng)暴延續(xù)
而在2013年，這種由ETF引領(lǐng)的基金產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)暴還將繼續(xù)，其中僅就上交所而言，就包括了三大創(chuàng)新類型：首先延續(xù)黃金ETF思路的商品類ETF，包括農(nóng)產(chǎn)品(5.68,-0.02,-0.35%)、原油等商品ETF；此外還包括外匯ETF，其中美元ETF和澳元ETF已經(jīng)啟動準(zhǔn)備；第三大類別創(chuàng)新則是掛鉤型ETF，即可以掛鉤任何一個價格和指數(shù)。
此外，ETF的交易機制本身也可能得到進(jìn)展，包括2012年已經(jīng)啟動討論的ETF先行試水T+0，此外還有ETF可以做期權(quán)、質(zhì)押回購和分期付款等。
再者，在2012年曾經(jīng)引起關(guān)注的票據(jù)基金，在2013年能否破題，則有待監(jiān)管部門的放行。據(jù)記者了解到的信息顯示，目前已經(jīng)有基金公司對基金投資商業(yè)票據(jù)做了一些比較深入的研究。
從技術(shù)上來說，若基金公司獲準(zhǔn)投資票據(jù)市場， 則只是在票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場充當(dāng)一個類似銀行的角色，參與票據(jù)流通中間的一段，和買債券是類似的。
“與債券相比，票據(jù)的流通性更差一些，但收益就會相對較高，票據(jù)基金就是想賺取這個高收益。”一位在基金公司負(fù)責(zé)票據(jù)基金研究的人士指出。
其指出，票據(jù)基金的破題關(guān)鍵點就在于監(jiān)管的放行。目前貨幣市場基金合同規(guī)定的投資范圍里面有“證監(jiān)會、人民銀行等部門批準(zhǔn)基金投資的商業(yè)票據(jù)”。日后如果證監(jiān)會等部門把這個納入投資范圍，貨幣市場基金就可以直接投資，當(dāng)然也有可能會開發(fā)其他相關(guān)產(chǎn)品。
深度創(chuàng)新
事實上，如果回顧2012年與展望2013年的基金產(chǎn)品創(chuàng)新可以發(fā)現(xiàn)，這種創(chuàng)新與以往營銷概念上的表面創(chuàng)新已經(jīng)完全不同，基金業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了必須深度創(chuàng)新的階段。
一位新基金公司的高管就對記者指出，以前的創(chuàng)新都是某一個環(huán)節(jié)上的創(chuàng)新，而現(xiàn)在新環(huán)境下的創(chuàng)新，則需要打通從監(jiān)管層、交易所、投資標(biāo)的到渠道等各個環(huán)節(jié)的大創(chuàng)新。
以2012年的重要創(chuàng)新ETF為例，其中國泰黃金ETF籌備期長達(dá)4年，此前的跨市場ETF籌備期則長達(dá)5年，而跨境ETF由2007年便開始籌備。
而從跨A股交易市場，到跨股票、債券市場，再到跨股票和商品市場，還有跨境內(nèi)外市場，這些無不需要從監(jiān)管層、到交易所、到登記公司、再到基金公司與券商、銀行等多方的配合，無不耗時耗力，需要多方的系統(tǒng)測試配合。比如滬深300ETF就經(jīng)歷了全市場的三次系統(tǒng)測試。
如果將視線放得更遠(yuǎn)一些，跨境ETF的順利推出則迎合了眼下資本市場對外開放的大勢，跨市場的滬深300ETF則得益于由滬深300股指期貨的順利壯大，國債ETF則順應(yīng)了國債期貨將推出的東風(fēng)，企債等信用債ETF則是適應(yīng)了債券市場未來大發(fā)展的趨勢。
在這種背景下，基金公司的創(chuàng)新注定不能與以往的小范圍創(chuàng)新類似，必須放眼大市場的大格局。
對于很多基金公司而言，未來固定收益市場與投資工具類型的產(chǎn)品是他們的重點。“在利率市場化的大勢下，金融市場的結(jié)構(gòu)會發(fā)生巨大的變化，固定收益未來是非常重要的戰(zhàn)略任務(wù)。”一位滬上基金公司的高管對記者指出。
此外，由于全新的基金審核制度已經(jīng)在1月1日開始，對于創(chuàng)新產(chǎn)品而言，其至為關(guān)鍵的創(chuàng)新保護(hù)期，有望延續(xù)。
目前，每個經(jīng)由證監(jiān)會審批認(rèn)定的創(chuàng)新產(chǎn)品，基本有半年左右的創(chuàng)新保護(hù)期，未來這種認(rèn)定權(quán)將過渡給協(xié)會。而未來，創(chuàng)新產(chǎn)品的審核將與協(xié)會掛鉤。
“因為新產(chǎn)品的創(chuàng)新需要論證的過程，過去是由監(jiān)管機構(gòu)做的，在行業(yè)協(xié)會成立后，我們希望由行業(yè)協(xié)會組織評審，經(jīng)論證可行后，監(jiān)管層進(jìn)一步審核。”證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人此前對記者指出。
“我們希望未來由協(xié)會認(rèn)定的創(chuàng)新產(chǎn)品，是會有一定時間的保護(hù)期的，具體期限待定。”上述負(fù)責(zé)人指出。
